清盘王黎嘉恩称市场结构性转变 债务重组渐成主流 「找不到买家、清盘便无用」
发布时间：10:27 2026-10-26 HKT
有「清盘王」之称的安永企业重组咨询亚太区主管合伙人黎嘉恩表示，去年起中型企业进行清盘的个案，较大型企业多，而且市场对债务重组正经历结构性转变，整体从过往引发清盘「终局」，改为各方促成重组方案为主。
中型公司清盘多于大企业
黎嘉恩指出，观察到进行清盘的中型公司数目，相对较大型公司为多，同时重组案例亦越来越多，主因是在经济环境不确定下，债权人发现市场上充斥不少不良资产，投资者相对较为「拣择」，令买家难寻，「若清盘过程中找不到买家，清盘便无用。」因此他称，清盘对债权人而言不一定带来最大利益，越来越多债权人倾向以重组方式让企业继续经营，如最终重组成功，将对双方都有利。他又透露，不少公司会采用「拆分优质资产」与「剥离不良资产」的重组方案，吸引新投资者。
债转股已成重组常见方式
他又指出，目前「债转股」已成重组常见方式，即推动债权人成为股东，使企业不用马上还钱，有效缓解现金流压力、维持营运，但代价是稀释原有股东权益，可能导致控制权旁落并影响现有股东利益，故认为重组中需谨慎平衡股东与债权人权益。他相信，未来会出现更多不同重组方式，以分散风险。
并购市场呈现「量平质升」
谈及并购市场，黎嘉恩表示，当前跨境收购或并购呈现「量平质升」，即交易数量稳定，但交易质素显著提升，主要由于买家选择项目时，更注重目标企业实际价值及对自身的帮助，而非盲目追逐知名企业或热门项目。按行业划分，消费品、科技及矿产金属等跨境并购持续活跃；交易重点地区集中在欧洲地区和以东南亚为主的亚太地区，而2025年下半年数据显示，欧洲收并购交易数量已超过亚洲。
AI热潮带动不少收购个案，但黎嘉恩提醒，投资者或企业应避免「一窝蜂」式跟风买入，而需考虑多个因素以提高成功率，包括税务问题、交易架构透明度、资金来源及汇率波动影响，并建议在交易前寻求专业团队协助，以保障交易成功。他指出，目前跨境交易周期变长，一至两年已属常见，主因是多国政府审查机制，如美国、欧盟、英国、澳洲，对科技、数据和基础设施类交易采取更为审慎的态度，审批时间延长，交易结构亦更趋复杂。因此，他建议企业或投资者在进行交易时预留更长的时间计划，并准备好退出机制，例如在签署协议之初就明确退出路径，包括分手条款、分手费设定、延期条件等安排。
