华业证券：共和党不论胜败均掀市场动荡

　　美国即将于下月3日举行中期选举，相关结果备受市场关注，但华业证券副投资组合经理冯炜洸接受访问时直言，今次选举结果不论共和党胜或败，均会影响美国经济或政策走向，而且一旦特朗普胜选后遵守承诺向美国市民派钱，更形同「掏空国库」，随时再次激发市场对美国财政的忧虑。另一方面，重磅新股Anthropic上市在即，恐吸走市场大量资金，建议投资者及早做好「防风措施」。
若共和党全面胜出，美国总统特朗普承诺向美国市民派发的5000美元，涉及款项约1.3万亿美元。冯炜洸分析称，今年以来关税收入仅约4000亿美元，扣除可能需要退还约1000亿美元，加上国库结余约9000亿美元，实际上难以应付这笔开支，等同「掏空国库」。市场一旦担心美国财政状况，长期利率便可能继续上升，而现时长期利率已在5厘以上，届时即使联储局减息，影响的也只是短期利率。
　　反之，若国会出现分裂局面，冯炜洸指特朗普在第一任期出现类似情况时，美股曾下跌十多个百分点，并认为特朗普今次若未能掌握国会，未来两年可能出现不少「小动作」，令市场更难预测政策方向。因此，这种动荡局面可能持续至2028年特朗普任期届满。
留意第四季三大风险
　　除中期选举外，冯炜洸认为第四季还有三大风险值得留意。第一项是Anthropic上市，该股有机会在感恩节前挂牌，集资额约1000亿美元，高于SpaceX的约850亿美元。他推测，环球资金已开始提前撤出市场，为认购新股做准备，近期市场下跌或与此有关。
　　第二是美伊冲突局势胶着，双方关系难以轻易化解，再出现任何突发事件都可能引发市场波动。
　　第三是全球债务问题再起，法国5年期信用违约掉期（CDS）升至13年新高，加上其经济规模比希腊更大，在全球化下，一旦出事可能出现连锁反应。另外，AI数据中心公司CoreWeave的债务亦受市场关注。
　　对于后市走向，冯炜洸预期标普500指数第四季可能回调约一成，首浪或见7400点水平。他又指出，标普500指数若连续三年录得双位数升幅，通常只有加息才能终结升势；如今加息周期已经开始，明年美股有机会进入熊市，跌幅可能达两成或以上，纳指因科技股比重较高，跌幅可能更大。
港股跌幅或较美股轻
　　港股方面，他指出港股通常「跟跌不跟升」，美股下跌时难以独善其身，但港股市盈率偏低，指数的AI概念成分也较少，加上2015年欧债危机的经验显示，港股回升速度较快，因此跌幅相对有限。
　　对于构建「百万仓」组合，因投资市场有阴霾，冯炜洸建议投资者取态要平衡，避免像过去一样集中买入个别科技股「一股定输赢」，而是应该攻守兼备，「控制风险才是投资核心。」
百万仓控制风险才是核心
　　冯炜洸建议美股可占40%，其中包括传统能源股的埃克森美孚（XOM）、西方石油（OXY），两股占整体组合15%，因美国战略石油储备跌至1980年代低位，加上战争及各地能源管制，油价长期维持在约100美元，这些公司的盈利结构已出现改变。
　　电力及公用事业亦占组合的15%，包括Constellation Energy（CEG）及Vistra（VST）。冯炜洸表示，这类公司本业稳定，有单位数增长，同时受惠AI数据中心的电力需求；每年11、12月因冬季用电增加，盈利及股价表现通常较佳。他又提到，VST同时涉及天然气业务，等于已涵盖天然气概念。
　　谈及电力股，他说自己亦看好核电，因AI用电需求令业界重启包括三哩岛在内的核电厂，中印亦持续购入铀。不过，他提醒投资者，OKLO等新型核电公司尚未完成首座电厂，投产时间由2027年延迟至2028年，走势更似科技股，若求防守并不适合。
美股七雄只拣苹果微软
　　至于科技股，冯炜洸仅配置10%，在「美股七雄（Magnificent 7）」中仅拣选苹果（AAPL）及微软（MSFT）。他解释，在高息及高通胀环境下，应选择护城河深、现金流充裕的公司，而这两间公司虽有涉足AI，却没有过度投入。苹果更往往在市场下跌时不跌反升，可视为避风港。谈到七雄中其他公司，他说Google母公司Alphabet等公司因资本开支庞大，现金流已由正转负；Meta现金流也不够理想，故不作考虑。
　　港股则占组合的35%，包括拣选中国神华（1088）及兖矿能源（1171），两股共占整个组合的15%。他指煤炭与大市的Beta相关性较低，可分散市场风险，加上冬季供暖需求，每年在11及12月持有通常可录得约3至4%回报，建议持有至年底或明年初。
　　20%配置于高息股作防守，包括华夏亚洲高息股票ETF（3145）及中国移动（941）。他指中移动股息率约7、8厘，波幅较低，适合作长线防守。
可小注加密资产及日圆
　　另一方面，加密资产及相关企业占15%，包括iShares比特币信托（IBIT）、Bitmine Immersion（BMNR）及Robinhood（HOOD）。冯炜洸认为，比特币近期已被视为避险资产，在美国财政及政策不确定性上升下，资金会流向去中心化资产，加上美国政策支持，可睇高一线。选择BMNR是因其策略与Strategy（MSTR）相近，但持仓较稳健，以买入以太币为主；选Robinhood则因其为美国大型加密货币券商，认受性高。
　　组合其余10%为日圆及日圆货币市场基金。冯炜洸指出，不少人借入低息日圆作杠杆投资，市场动荡时需平仓并买回日圆，令日圆上升；历史上，金融风暴及欧债危机期间，日圆分别升约六成及两成，可作为组合的保护。